華安證券股份有限公司張志邦,張帆,徒月婷近期對帝爾激光進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《半年度業(yè)績持續(xù)增長，光伏海外占比提升，拓展半導(dǎo)體等新領(lǐng)域》，本報(bào)告對帝爾激光給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為41.29元。

　　帝爾激光于2024年8月16日發(fā)布2024年半年度報(bào)告：2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為9.06億元，同比增加34.40%；歸母凈利潤為2.36億元，同比增加35.51%；毛利率為48.06%，星空體育下載同比減少0.15pct；凈利率為26.07%，同比增加0.21pct。

　　2024年二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.55億元，同比增長39.51%，環(huán)比增長1.02%；歸母凈利潤為1.01億元，同比增長25.12%，環(huán)比下降25.22%；毛利率為47.48%，同比減少1.96pct；凈利率為22.20%，同比減少2.55pct。

　　分行業(yè)來看，2024年上半年公司在光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入9.05億元，同比增加35.94%，在電子領(lǐng)域，營業(yè)收入為0.002億元，同比下行97.78%。分產(chǎn)品來看，太陽能電池激光加工設(shè)備收入8.92億元，同比增長71.24%，毛利率47.91%，同比增長5.1pct；配件、維修及技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入0.14億元，同比減少90.36%，毛利率57.90%，同比減少9.1pct。

　　2024年上半年期末公司合同負(fù)債19.05億元，相較于上年末下降2.78%；存貨19.79億元，相較于上年末增長3.22%。公司合同負(fù)債和存貨保持在較高水平，為后續(xù)業(yè)績持續(xù)增長提供保障。

　　2024年上半年公司信用和資產(chǎn)減值損失4,102.29萬元，同比去年增長超200%，主要受驗(yàn)收節(jié)奏影響。

　　公司2024年上半年海外收入1.36億元，同比增長131.48%；占營收比重達(dá)到15%，提升6.32pct；毛利率52.90%，比同期國內(nèi)毛利率高5.7pct。

　　公司通過不斷創(chuàng)新研發(fā)，鞏固在光伏產(chǎn)業(yè)中的精密激光布局，除了在TOPCon、IBC、HJT的深耕布局外，公司在鈣鈦礦方向推出電池薄膜激光刻劃系列設(shè)備，并且在組件領(lǐng)域推出全自動(dòng)高速激光無損劃片/裂片機(jī)以及組件整線設(shè)備，豐富光伏領(lǐng)域技術(shù)路線及環(huán)節(jié)布局。

　　同時(shí)公司正在積極研發(fā)高端消費(fèi)電子、新型顯示和集成電路等領(lǐng)域的激光加工設(shè)備。公司的TGV激光微孔設(shè)備應(yīng)用于半導(dǎo)體芯片封裝、顯示芯片封裝等領(lǐng)域，通過精密控制系統(tǒng)及激光改質(zhì)技術(shù)，星空體育下載實(shí)現(xiàn)對不同材質(zhì)的玻璃基板進(jìn)行微孔、微槽加工，為后續(xù)的金屬化工藝實(shí)現(xiàn)提供條件。

　　考慮到驗(yàn)收節(jié)奏及行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏影響，我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，預(yù)測公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為21.10/25.53/35.41億元（前值23.61/28.50/39.44億元），歸母凈利潤分別為5.63/6.89/9.66億元（前值6.31/7.92/10.70億元），以當(dāng)前總股本2.73億股計(jì)算的攤薄EPS為2.1/2.5/3.5元。公司當(dāng)前股價(jià)對2024-2026年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為20/17/12倍，考慮到公司作為光伏激光設(shè)備領(lǐng)軍者，且公司產(chǎn)品不斷拓展應(yīng)用領(lǐng)域，維持“買入”評級。

　　1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）技術(shù)迭代帶來的創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；3）新業(yè)務(wù)拓展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；4）測算市場空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)；5）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券王寧研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.45%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利6.77億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為16.65。

　　該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為49.9。

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　　證券之星估值分析提示帝爾激光盈利能力較差，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價(jià)合理。更多

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