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星空體育下載2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng):激光光源產(chǎn)品推廣順利毛利率提升明顯

2024-08-25

  事件:公司發(fā)布2024年中報(bào),2024年上半年?duì)I收6.7億,同比下降5.7%;歸母凈利潤(rùn)2.0億元,同比下降9.1%,主要系2023年高基數(shù)且新產(chǎn)品投放節(jié)奏受產(chǎn)能限制影響所致。單二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.5億元,同比下降6.7%,環(huán)比增長(zhǎng)12.2%;歸母凈利潤(rùn)1.0億元,同比下降17.2%,環(huán)比增長(zhǎng)1.8%,二季度利潤(rùn)同比下滑主要系研發(fā)支出增加、星空體育下載匯兌收益減少所致。

  OBM產(chǎn)品占比提升,利潤(rùn)率維持高位。2024年上半年公司綜合毛利率51.9%,同比增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn),主要系自主品牌占比提升所致;上半年公司OBM業(yè)務(wù)營(yíng)收4.3億元,同比增長(zhǎng)2.3%,占比65%(2023年全年為63%)。2024年上半年公司凈利率30.6%,同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn),系研發(fā)費(fèi)用增加、匯兌收益減少所致。隨著公司在建產(chǎn)能逐步釋放,激光光源產(chǎn)品銷(xiāo)售占比有望持續(xù)提升,星空體育下載將推動(dòng)公司整體利潤(rùn)率向上。

星空體育下載2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng):激光光源產(chǎn)品推廣順利毛利率提升明顯(圖1)

  注重產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)。2024年上半年公司期間費(fèi)用率為16.3%,同比增長(zhǎng)4.0個(gè)百分點(diǎn),其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+1.0/+1.6/+1.8/-0.4個(gè)百分點(diǎn);單二季度公司期間費(fèi)用率17.2%,同比增長(zhǎng)7.9個(gè)百分點(diǎn),其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.4/+2.3/+2.0/+3.2個(gè)百分點(diǎn)。公司注重產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力,持續(xù)加大研發(fā)投入,研發(fā)費(fèi)用率創(chuàng)新高;銷(xiāo)售、管理費(fèi)用率增加系上半年相關(guān)人員增加、新品推廣力度加大所致。

  新品推廣順利,產(chǎn)能釋放后業(yè)績(jī)有望向上。舞臺(tái)燈光行業(yè)正在經(jīng)歷LED光源向激光光源轉(zhuǎn)變的階段,2024年是激光燈元年,當(dāng)前滲透率較低,未來(lái)發(fā)展空間巨大。公司在激光光源領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位,雅頓品牌激光燈產(chǎn)品于23年底已通過(guò)FDA注冊(cè),ODM產(chǎn)品也在加速注冊(cè)中,目前激光光源產(chǎn)品已在國(guó)內(nèi)外形成銷(xiāo)售。未來(lái)隨著激光光源滲透率將持續(xù)增加,公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入以推出新產(chǎn)品,在下半年恩平基地產(chǎn)能完全釋放、25年番禺總部投入使用后,公司產(chǎn)能瓶頸將被打破,新品的放量有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

  盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4.2、5.3、6.2億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為3.34、4.16、4.90元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為11、9、8倍,未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為19.2%。給予公司2024年15倍目標(biāo)PE,目標(biāo)價(jià)50.1元,首次覆蓋,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:全球需求改善或不及預(yù)期、產(chǎn)能利用率提升或不及預(yù)期、全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)加劇。

  證券之星估值分析提示浩洋股份盈利能力良好,未來(lái)營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。綜合基本面各維度看,股價(jià)偏低。更多

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