天風(fēng)證券股份有限公司朱曄近期對聯(lián)贏激光進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績承壓，聚焦激光焊接，加速開拓市場培育新業(yè)務(wù)》，本報告對聯(lián)贏激光給出買入評級，當(dāng)前股價為12.1元。
聯(lián)贏激光(688518) 2024年H1：1)實現(xiàn)營收14.56億元，同比-14.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比-74.26%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.38億元，同比-78.48%。2)毛利率30.61%，同比-5.04pct；歸母凈利潤率3.51%，同比-8.18pct；扣非歸母凈利潤率2.64%，同比-7.86pct。3)期間費用率為27.99%，同比+3.79pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.7%、15.36%、7.78%、0.16%，同比分別變動+0.89、+0.77、+1.57、+0.56pct。 2024Q2單季度：1)實現(xiàn)營收7.28億元，同比-22.04%，環(huán)比+0.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比-79.46%，環(huán)比-19.87%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.15億元，同比-86.43%，環(huán)比-38.08%。星空體育APP2)Q2單季度毛利率31.98%，同比-3.36pct，環(huán)比+2.75pct；歸母凈利潤率3.13%，同比-8.74pct，環(huán)比-0.78pct；扣非歸母凈利潤率2.02%，同比-9.57pct，環(huán)比-1.24pct。 分產(chǎn)品來看：1)激光焊接自動化成套設(shè)備：24H1收入9.24億元，同比-22%，毛利率27.19%；2)工作臺：24H1收入2.40億元，同比-15%，星空體育APP毛利率15.75%；3)激光器及激光焊接機：24H1收入1.16億元，同比+7%，毛利率46.31%。 1)持續(xù)推進(jìn)鋰電池廠設(shè)備升級，訂單改造提質(zhì)增效：挖掘鋰電存量設(shè)備改造需求，積極為電池廠提供設(shè)備升級改造方案，以較低的投入為電池廠實現(xiàn)產(chǎn)能提升和產(chǎn)品改型，同時也提高公司鋰電訂單整體毛利率，H1改造訂單同比增長102.57%。2)豐富產(chǎn)品矩陣，打造消費電子第二增長曲線：大力開拓非鋰電行業(yè)客戶，提高非鋰電訂單占比，2024年上半年新簽訂單中非鋰電業(yè)務(wù)占比達(dá)35.05%，其中消費電子領(lǐng)域訂單增長較快，持續(xù)獲得國際頂尖客戶的新產(chǎn)品訂單，為公司后續(xù)盈利能力改善提供了保證。3)加大開拓海外市場，海外訂單有望實現(xiàn)突破：上半年，公司加大海外市場開拓力度，星空體育APP逐漸完善海外公司布局。公司海外新簽訂單同比增長695.68%，其中海外子公司起到了重要作用。上半年日本子公司與日本頭部車企開展技術(shù)方案交流并帶領(lǐng)日本頭部車企到國內(nèi)工廠考察交流，下半年有望實現(xiàn)突破；德國子公司上半年給數(shù)家歐洲頭部車企及電池廠提供了設(shè)備技術(shù)方案，還多次組織了歐洲車企和電池廠到國內(nèi)工廠考察交流，公司預(yù)計下半年將有訂單落地。 盈利預(yù)測：考慮到下游鋰電行業(yè)投資放緩和設(shè)備行業(yè)競爭加劇等影響，我們下調(diào)了盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年歸母凈利潤3.45、4.51、5.64億元(24-26年前值：3.67、4.71、5.99億元)，對應(yīng)PE為11.96、9.16、7.32倍，維持“買入”評級。 風(fēng)險提示：存貨余額較大風(fēng)險；激光焊接行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；動力電池行業(yè)增速放緩風(fēng)險等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司王煒越研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為67.51%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.51。
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該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為20.95。
